此前幾年，由于醫(yī)藥板塊的整體行情頗為慘淡，投資者談到醫(yī)藥股，基本都為之色變。
但是進入到2025年，情況開始不一樣。
在政策支持、基本面修復(fù)等多重因素的驅(qū)動下，二級市場的醫(yī)藥板塊迎來了一波不小的反轉(zhuǎn)行情。
在行業(yè)收益排行榜上，醫(yī)藥類指數(shù)實現(xiàn)了罕見的大面積“霸榜”。
同時，醫(yī)藥板塊也存在著結(jié)構(gòu)性的分化，港股創(chuàng)新藥板塊的行情，明顯要好于A股。
以跟蹤港股醫(yī)藥板塊的恒生醫(yī)藥ETF(159892)為例，截至2025年5月6日，其漲幅達到了29.46%，而同期A股的申萬醫(yī)藥生物指數(shù)，漲幅僅為1.25%。
造成港股和A股這種差異的原因，主要有以下兩點。
首先，從板塊聚集效應(yīng)而言，港股由于IPO制度更為寬松，過去若干年以來，吸引了更多的創(chuàng)新藥企業(yè)扎堆。
尤其是作為這波反彈主力的未盈利Biotech企業(yè)，因為科創(chuàng)板更高的門檻和更大的不確定性，大多還是選擇港股18A板塊作為登陸資本市場的首選地。
無論是從企業(yè)的數(shù)量還是在研管線的含金量而言，港股創(chuàng)新藥板塊作為一個整體，相對更能代表整個創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展趨勢。
對于創(chuàng)新藥企業(yè)很重要的兩個指標，一個是研發(fā)費用占比，一個是海外收入的占比；港股創(chuàng)新藥板塊在這兩個指標上都明顯占優(yōu)勢。
本輪創(chuàng)新藥行情的反轉(zhuǎn)，一個頗為關(guān)鍵的驅(qū)動力，是這2~3年來創(chuàng)新藥企業(yè)對外BD的數(shù)量和質(zhì)量的快速提升，引發(fā)了市場對于創(chuàng)新藥的價值重估。
雖然A股也有百利天恒這樣對外完成大額BD的成功案例，但是從整體對外BD的數(shù)量和交易金額而言，港股創(chuàng)新藥企業(yè)顯然要更勝一籌。
此外，從歷史表現(xiàn)來說，港股對于利好或者利空消息，天然有著比A股更為敏感的市場反應(yīng)。
換言之，港股的彈性本來就更大，利空之下容易暴跌，利好來襲也容易暴漲。
從2021年以來，在這輪所謂的“醫(yī)藥資本寒冬”中，港股創(chuàng)新藥的跌幅本身也大于A股，因此當行情開始反轉(zhuǎn)的時候，自然會有更好的上漲表現(xiàn)。
這個特性，在那些“A+H”上市的創(chuàng)新藥公司上，體現(xiàn)得尤其明顯。
以君實生物為例子，2025年以來，截至2025年5月6日收盤，君實生物的A股漲幅為10.03%，而同期的君實生物港股漲幅為38.17%，可謂遙遙領(lǐng)先。
另一家“A+H”的創(chuàng)新藥公司榮昌生物則更為典型，其港股在2025年已經(jīng)實現(xiàn)漲幅184.03%，而同期A股漲幅僅僅65.13%。
類似的案例，比比皆是。
對于看好這輪創(chuàng)新藥反轉(zhuǎn)行情的投資者，上述的這種不同市場之間的結(jié)構(gòu)性差異，是需要關(guān)注的一個問題。
此外，另一個需要關(guān)注的問題，是具體的標的選擇。
需要指出的是，創(chuàng)新藥賽道紛繁蕪雜，涵蓋諸多細分領(lǐng)域，篩選難度大，如果是沒有足夠的專業(yè)知識儲備，很容易一不小心就“翻車”。
對于大部分普通投資者，選擇ETF進行指數(shù)投資，或許是一個更為穩(wěn)妥的選擇。
指數(shù)投資的優(yōu)勢是通過投資一籃子股票或資產(chǎn)，天然規(guī)避了單一標的的風險。
以恒生醫(yī)藥ETF為例，其緊密跟蹤恒生生物科技指數(shù)，覆蓋港股大部分創(chuàng)新藥標的，且高度分散化，大大規(guī)避了非系統(tǒng)性風險。
根據(jù)其2025年一季報，該ETF覆蓋港股市場中的創(chuàng)新藥、生物科技、CXO（醫(yī)藥外包）、醫(yī)療器械及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等細分領(lǐng)域，前10大權(quán)重中，80%的標的為港股所獨有。
對于自身缺乏足夠的標的選擇能力的投資者，行業(yè)ETF無疑是押寶風口賽道的一個高效率工具。
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