沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。
2025年，當(dāng)數(shù)量不菲的港股醫(yī)藥股開始不斷創(chuàng)下歷史新高的時候，諾輝健康的股東們卻越來越揪心。
2025年6月25日，作為諾輝基金的股東之一，長城基金再次公告下調(diào)諾輝健康的估值為1.2港元/股。
相比于諾輝健康停牌前的14.14港元/股，長城基金給出的最新估值，已經(jīng)下調(diào)了超過90%。
但是這個估值下調(diào)幅度，可能還是樂觀了。
根據(jù)港交所的規(guī)定，個股停牌時間超過18個月，就有被強制退市的風(fēng)險。
諾輝健康這家昔日的精準(zhǔn)醫(yī)療獨角獸企業(yè)，已經(jīng)整整停牌15個月了，距離18個月的紅線已經(jīng)觸手可及。
在剩下的3個月里，諾輝健康實現(xiàn)復(fù)盤的可能性有多大？
答案是：無限接近于0。
根據(jù)2024年5月港交所發(fā)給諾輝健康的《復(fù)牌指引》所刊載的信息，諾輝健康實現(xiàn)復(fù)牌交易的必要非充分條件包括：（1）發(fā)布所有應(yīng)發(fā)布的經(jīng)審計后的財報；（2）對財務(wù)造假指控進(jìn)行獨立調(diào)查，并公布調(diào)查結(jié)果。
單是“獨立調(diào)查并公布結(jié)果”這個條件，在未來3個月內(nèi)實現(xiàn)的概率就極低。
2024年4月，為應(yīng)對外界的“財務(wù)造假”等指控，諾輝健康宣布成立由5人組成的獨立特別委員會，主要職責(zé)包括承擔(dān)并監(jiān)督調(diào)查的進(jìn)行。
但是在此后的1年多時間中，不僅沒有任何調(diào)查結(jié)果公布，反而陸續(xù)發(fā)生獨立特別委員會的委員辭職的事件。
目前，獨立特別委員會5名委員已經(jīng)有3人辭職，只剩下2名委員在任，委員會處于名存實亡的狀態(tài)。
同時，諾輝健康停牌之后，公司原首席財務(wù)官離職，原CEO離職。
時間拉回到2021年2月8日，農(nóng)歷牛年的首個工作日，諾輝健康頭頂“腫瘤早篩第一股”的光環(huán)，在港交所正式掛牌上市，發(fā)行價為每股26.66港元。
幾個月后，諾輝健康股價沖到最高的89.65港元/股，市值一度達(dá)到400億港元左右，成為這家公司最高光的巔峰時刻。
2022年，諾輝健康營收達(dá)到了7.65億元，增速達(dá)到了驚人的259%，但應(yīng)收賬款激增336.8%至5.84億元，遠(yuǎn)超營收增速。
2023年上半年，諾輝健康營收8.21億元，但是應(yīng)收賬款進(jìn)一步增至10.17億元。
異常暴增的應(yīng)收賬款暴，引發(fā)市場對“壓貨”模式的質(zhì)疑。
2023年8月15日，做空機構(gòu)Capital Watch率先向諾輝健康發(fā)難。
一份Capital Watch發(fā)布《關(guān)于諾輝健康財務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報告》認(rèn)為：諾輝公司很可能通過壓貨策略，虛增其銷售收入。
依據(jù)Capital Watch對諾輝健康2022年全年銷售資料的推測，他們認(rèn)為諾輝健康實際銷售額可能僅為7695萬元人民幣，與其公布的7.65億元相差近9倍。
鑒于Capital Watch只是一個私營的機構(gòu)，這次對于諾輝健康的造假指控，并沒有引發(fā)實質(zhì)性的后果。
直到2024年3月27日，諾輝健康的審計機構(gòu)德勤公開跳反。
德勤公開直接質(zhì)疑了諾輝健康若干營銷活動的商業(yè)實質(zhì)和商業(yè)合理性，并拒絕在財報上簽字，堅持認(rèn)為有必要進(jìn)行獨立調(diào)查。
可以認(rèn)為，這種全市場罕見的審計機構(gòu)跳反的情況，幾乎做實了此前Capital Watch對諾輝健康的造假指控，一切并非空穴來風(fēng)。
隨后，諾輝健康緊急停牌，并一直停牌到現(xiàn)在。
對于仍然持有這家公司股票的投資者而言，血本無歸是大概率的結(jié)局。
醫(yī)藥板塊長坡厚雪，魅力無窮，但是對于沒有一定專業(yè)知識儲備的普通投資者而言，其中也往往蘊含著不易察覺的巨大風(fēng)險。
諾輝健康的境況，給所有參與港股的投資者，上了一堂生動的風(fēng)險教育課。
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